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      建信基金田元泉:認知價值感知市場 打造研究集成之作
      [2024-05-13]   

      “價值認知、市場感知、行業輪動、追求極致賠率。”建信基金研究部負責人兼基金經理田元泉如此總結自己的投資風格。

       

      在田元泉看來,隨著新“國九條”的出臺,未來的投資不能單純地依靠信息差或選賽道,而是應該回歸本源,這個本源就是以投資者為中心的價值投資。“投資的關鍵是對價值的認知,包括對行業、產業的深刻認知,對公司的透徹研究以及投資經驗的積累。”田元泉說,“要有一定的市場感知,隨時感知市場溫度、實事求是。另外就是要適當交易,緊扣賠率,這有助于平抑凈值波動,獲得超額回報。”

       

      以周期思維夯實輪動基礎

       

      在自上而下與自下而上相結合的投資框架下,基于對投資標的細致的跟蹤研究,田元泉正在做不一樣的行業投資。

       

      “我會依據細分行業的景氣度,以及股票估值變化導致的賠率變化、盈虧比變化,及時調整持倉結構。”田元泉表示,“我的行業投資并不是買入后就抱著龍頭不放,這樣可能不會很好地發揮主觀投資的價值。”

       

      在行業中輪動的能力得益于田元泉自上而下的宏觀研究基礎。早期保險行業的研究經歷以及進入基金行業后從鋼鐵行業研究入手,讓田元泉形成了較強的周期思維,他曾從事周期和制造研究十多年,深入覆蓋電力設備、新能源、汽車、建筑、建材、鋼鐵、有色金屬等多個行業,對周期的感知更加敏銳。“萬物皆周期,行業輪動也是一種自上而下的判斷,一般我會提前把下一個配置周期比較有機會的方向篩選出來,大膽假設,小心求證,這種判斷力有助于更快、更好地適應市場風格變化,是行業輪動的基礎。”

       

      深度研究 均衡布局

       

      擬由田元泉管理的建信研究精選將于近期發行。“我們希望把它打造成集合了建信基金研究資源、研究能力和研究成果的作品。”田元泉介紹,“我們有40多位研究員,共同構建一個包含上百只個股的精選股票池,這個組合今年以來取得了較高的超額收益,它集合了研究部的策略判斷、研究員整體的智慧結晶,以及基金經理的投資理念和對市場的深度感知,在某種程度上是對建信基金投研一體化和人才培養成果的集中展示。”

       

      在田元泉看來,當前是布局權益產品的較好時點。一方面,市場估值處于相對低位,另一方面,新“國九條”強調正本清源,重視以投資者為中心的“本”,讓資本市場真正回歸價值投資。在此背景下,以深度研究為基礎的產品更加適合當前短空長多的市場特征。

       

      作為一只主動平衡型基金,建信研究精選不會過于集中某一個或兩個賽道,也不會固守某一種風格。田元泉用“442”概括了這只產品的建倉思路:即40%的高股息行業,40%的成長白馬和景氣反轉行業,以及20%的主題投資。

       

      “目前市場環境有利于價值類和紅利類策略的投資,因此,我們預計將四成左右的底倉配置在深度價值和紅利資產中。”田元泉說,“我們所謂的高股息策略并不僅僅只看股息率這一個指標,除此之外,我們更加傾向于具有盈利穩定性及一定成長性的個股。”

       

      在田元泉看來,很多價值白馬的估值目前已經處于較低位置,也具有可持續的成長性,因此白馬成長股成為一類可以配置的資產。此外,出口機械、生豬養殖、醫藥以及新能源方向也有望迎來景氣反轉。對于主題投資,則主要關注0到1的領域,包括泛AI、機器人以及今年較熱的低空經濟。

       

      高股息和出海相對占優

       

      田元泉認為:“今年市場的主線不是聚焦在某一個領域、行業或賽道,而是以一種相對占優的風格或資產的形式出現,比如價值、高股息、出海等領域,可能會相對受到市場的青睞。”在他看來,經濟溫和復蘇的態勢以及低利率環境相對利好高股息品種;此外,出口有望成為今年國內經濟向上的重要支撐力量,出海這一方向的標的有顯著機會。“無論高股息還是出海,都分布在不同領域、不同行業中,這需要我們對市場風格有一定判斷,同時也取決于我們自下而上篩選股票的能力。”他說。

       

      不過,有著宏觀視角的田元泉也提醒投資者今年需要重點關注的時間節點和重大事件。目前國內經濟呈復蘇態勢,經濟復蘇的節奏和持續性還需要持續的宏觀、中觀數據去印證。“今年美聯儲貨幣政策得到了市場的廣泛關注。目前美國的通脹數據較高,經濟也較好,美聯儲降息預期持續延后,這一節奏對市場整體表現尤其是市場風格會產生顯而易見的影響。因此,美聯儲的政策表態也需要持續跟蹤。”

       

      來源:中國證券報

       

       




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