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      基金圓桌 | 公募“專業買手”熱議二季度配置策略
      [2024-04-09]   

      在經歷了充分的調整之后,不論是價值股還是成長股,均顯示出較高的投資性價比。部分公募FOF基金經理認為,對價值股與成長股均衡配置是當前較好的選擇。價值股的優勢在于具有較高的安全邊際和穩定的現金流,而成長板塊如果受到政策支持和市場需求的雙重推動,往往能夠快速增長,呈現出較好的投資機會

       

      二季度市場會如何演繹?如何把握投資機會?上海證券報記者日前邀請六位業內知名的公募FOF基金經理,暢談二季度配置策略。這六位嘉賓是華安基金基金組合投資部總監陸靖昶,建信基金數量投資部FOF投資負責人姜華,銀華基金FOF投資總監、基金經理肖侃寧,民生加銀基金FOF基金經理孔思偉,嘉實領航資產配置FOF基金經理趙遷,興證全球優選穩健六個月持有債券FOF基金經理丁凱琳。

       

      A股具備配置價值

       

      在上述FOF基金經理看來,當前市場繼續在向好的方向發展。

       

      姜華認為,隨著市場企穩,后續將回歸由基本面及企業盈利主導的格局,為此要從景氣行業中尋找投資機會,重點關注政策扶持方向或景氣持續提升的行業,包括科技、自主可控、高端制造等方向。

       

      肖侃寧看好二季度經濟基本面。他認為,一系列穩增長政策為市場提供了信心,比如更好地統籌消費和投資、實施大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案等,都將為經濟增長注入新的動力,也為資本市場高質量健康發展提供有力的基本面支撐。

       

      “我們將保持對A股的戰略配置,持續追蹤國家在科技創新、產業升級方面的政策導向,從那些獲得政府重點支持的科技創新領域尋找具有長期增長潛力的投資機會。因為科技領域不僅是國家戰略發展的重點,也是推動經濟轉型升級和創新發展的關鍵力量。”肖侃寧說。

       

      “當前股票市場估值水平處于歷史低位。從政策層面來看,今年以來,一系列針對資本市場、宏觀經濟的政策陸續出臺,隨著數量的累積和力度的加大,這些政策將逐漸改變經濟運行的慣性、改善投資者的情緒。從各類資產的長期收益率來看,A股上市公司的股權是中國最優質的資產,未來的預期回報值得期待。綜合來看,目前A股整體性價比較好,具有較高的配置價值。”丁凱琳告訴記者。

       

      在震蕩中主動出擊

       

      即便在震蕩的市場環境中,FOF基金經理也積極進行資產配置。

       

      陸靖昶告訴記者,去年年底以來,在資產配置方面進行了兩大調整。其一,在權益領域加大了對紅利和科技兩大類資產的配置力度。紅利資產的低波穩健屬性能有效地幫助組合降低波動,而科技行業的快速發展和AI的持續創新在未來具有較大的增長潛力。其二,在固收領域增配了中長久期信用債。在當前低利率環境下,信用債的收益率相對而言更具吸引力。同時,通過配置高評級信用債可以在一定程度上抵御利率波動帶來的影響。

       

      “在當前環境下,權益類資產具備相當的吸引力,因此適當提高了對權益類資產尤其是大盤價值風格的配置比例。另外,增配了海外資產和黃金,以降低組合的系統性風險和波動率。”陸靖昶補充道。

       

      孔思偉在操作上頗為靈活。他表示,早在1月就降低了對權益類資產的配置比例,將配置結構向低波動方向調整。2月初增配了AI板塊,但從3月開始則逐漸降低配置比例。“主要的邏輯是在最看好的兩類資產——高股息和AI之間做高拋低吸的切換。”孔思偉表示。

       

      姜華也表示,基于對宏觀大類資產配置的判斷,一季度適度降低了A股配置比例,提高了海外權益類資產配置比例,并提高了境內債券久期。

       

      過往持續占優的價值風格資產今年以來表現依然出色,而成長風格資產遭遇一定的考驗。但鐘擺總會回歸,部分FOF基金經理已開始調整組合。

       

      “在經歷了充分的調整之后,不論是價值股還是成長股,均顯示出較高的投資性價比,對價值股與成長股均衡配置應該是當前較好的選擇。”肖侃寧解讀道,價值股的優勢在于具有較高的安全邊際和穩定的現金流,而成長板塊如果受到政策支持和市場需求的雙重推動,往往能夠快速增長,呈現出較好的投資機會。

       

      “在主動權益類基金方面,過去兩三年我的組合傾向于價值風格。市場表現也如我所愿,價值風格類資產連續跑贏成長風格資產。但另一方面,彼此之間的性價比剪刀差在逐漸縮小。”丁凱琳表示,今年以來組合配置逐漸從偏向價值的狀態向均衡狀態切換。在成長風格方面,更加看好高質量成長相關基金。

       

      力爭收益來源多元化

       

      作為一款以分散波動和風險為主要特征的產品,在后市未明的環境中,FOF的配置價值體現在哪里?怎樣實現收益來源的多元化?

       

      “2月反彈之后,市場走勢變得震蕩不定。然而,有一點可以肯定,市場的波動性和不確定性為FOF產品提供了潛在優勢。”陸靖昶表示。在他看來,通過將資金分散投資到不同類型的基金,FOF產品可以分散投資風險。這種投資策略在市場波動較大、方向不明朗的情況下顯得尤其重要,因為FOF產品可以通過調整大類資產和細分結構的投資比例,靈活應對市場變化,減少單一資產的風險。

       

      “為了分散風險,今年以來我們在QDII以及商品等類型基金的配置方面進行了優化。在QDII基金方面,除了美股的標普和納斯達克指數,還戰術性配置了日本、印度、越南等市場。商品基金方面,則進一步增加了對黃金、原油等大宗商品的配置。”陸靖昶表示。

       

      趙遷也認為,當前是配置FOF一個較好的時點,過去幾年市場風格變化非???,這些風格很難被同一個做股票的基金經理所駕馭,而一只優秀的FOF產品可以規避方法論失效的投資難點。通過配置QDII、貴金屬、商品ETF等弱相關性資產,FOF獲取絕對收益的概率明顯提升。

       

      “最近兩年,我們深深體會到,在實現絕對收益的道路上越來越需要進行多資產、多市場的配置,單一押注某一類資產或某一市場是勝率較低的一件事。”趙遷感嘆道。

       

      “我們對全球可投資資產保持研究和跟蹤,今年以來,看好海外權益類資產和商品資產的表現,加大了對QDII和商品基金的配置力度,取得了較好的結果。”姜華表示。

       

      “通過靈活的動態資產配置、風險與收益的平衡策略以及多樣化的資產配置,FOF產品為投資者提供了一種相對穩健的投資選擇。”肖侃寧表示,“我們關注的邏輯有兩個:一是追求多元化配置,堅持‘不把所有的雞蛋放在同一個籃子里’的理念,在風險可控的前提下,通過多元化配置捕捉不同市場和不同資產類別的投資機會,提高整體投資組合的潛在回報;二是密切關注政策變化和經濟發展情況,保持對政策邊際變化的敏感度,持續監測經濟數據,分析和預測影響各類資產表現的關鍵因素和趨勢。”

       

      來源:上海證券報

       




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