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      剛剛,重磅來了!
      [2024-03-03]   

      A股即將進入“兩會時間”!

               

      在2024年全國兩會即將拉開帷幕之際,金融機構人士關注哪些熱門話題?對于今年的貨幣政策和經濟社會發展有何期待?資本市場將有哪些投資機會?

       

      就此,中國基金報記者采訪了長城基金公司副總經理兼投資總監楊建華、平安基金權益投資總監神愛前、興業基金權益投資部總經理鄒慧、嘉實基金固定收益投資總監兼固收+解決方案CIO胡永青、建信基金研究部負責人田元泉、宏利基金權益投資部執行總經理李坤元,共同進行前瞻性探討。

               

      以下是“金句”觀點:

                   

      楊建華:以紅利資產為代表的低估值、高股息板塊和以數字經濟、優勢產業出海為代表的科技成長板塊,有望成為2024年的兩大投資主線。

                   

      胡永青:每年的全國兩會可以看作是經濟和資本市場的“發令槍”,政府工作報告將明確全年政策力度和工作重心,對經濟、資本市場走勢會有明顯影響。

                   

      田元泉:預計2024年GDP增速及兩年復合增速均有望回升,其中地產下行壓力收窄、消費保持韌性以及出口貢獻回正,或將是經濟中樞企穩回升的維穩力量。

                   

      神愛前:高質量發展應是主旋律,資本市場的風險偏好經歷一定的修復,具體經濟政策的抓手與力度預計是資本市場關注重點。

                   

      鄒慧:對資本市場而言,兩會期間整體政策環境依然相對穩定,主要關注一些高質量發展和結構性轉型方向的機會。

                   

      李坤元:預計高分紅和高成長的“兩高”策略將持續有效。相對看好板塊集中在TMT、電子、機械、有色、資源品、醫藥等。

               

      一、

      重點關注經濟目標指引、政策信號等領域

                

      中國基金報:你對今年的全國兩會有哪些期待,會重點關注哪些內容?

                   

      胡永青:第一,當前最關注的莫過于政府工作報告會將經濟發展各類目標確定在什么水平,包括經濟增速目標、財政赤字率、專項債規模等指標,這些目標對市場預期會有較強指引作用。第二,以“新質生產力”為代表的重大產業政策值得期待。人工智能、生物制造、商業航天、低空經濟等新興戰略性領域的產業政策,也將成為值得關注的重點。第三,資本市場的制度改革方向也是關注的重點內容。

               

      楊建華:重點關注經濟目標指引,以及財政、貨幣、產業領域的政策信號。經濟目標指引方面,關注今年經濟增速目標是否能定到5%的水平。政策信號方面,重點關注財政安排,例如是否上調赤字率,是否會在必要時推出萬億元級規模的建設國債;PSL支持的“三大工程”建設尤其具備想象空間。貨幣政策目標預計更加關注價格調控,信貸投放預計更加重視盤活存量、優化信貸結構。產業層面,“新質生產力”有望成為兩會關鍵詞,后續在數字經濟、高端制造領域有望推出更大力度的產業政策扶持。

               

      神愛前:我們關注主要經濟目標的設定,以及相關產業政策導向。經濟目標角度看,全年的經濟增長目標與財政赤字率將是兩個關注重點,這將在很大程度上決定市場對全年的經濟預期和財政預期;產業政策方面,新一輪國企改革深化行動、資本市場制度的進一步優化和以AI為代表的科技創新領域政策發展將是關注重點,這些可能將影響市場相關產業的盈利預期。

               

      鄒慧:一是對2024年經濟工作整體思路的定調,二是對具體經濟指標的展望,三是改革深化的方向與思路。

                   

      李坤元:關注2024年各項經濟目標的設定、財政政策工具和赤字率目標設置、貨幣政策的基調,以及對于現代化產業體系和新質生產力的有關闡述。

       

      二、

      經濟和資本市場的“發令槍”

      重點提及方向有望成為全年主線

               

      中國基金報:全國兩會的召開,將會如何影響全年經濟和資本市場的走勢?

       

      胡永青:每年的全國兩會可以看作是經濟和資本市場的“發令槍”。政府工作報告將明確全年政策力度和工作重心,對經濟、資本市場走勢會有明顯影響。全年來看,兩會確定全年經濟目標和產業政策基調,影響全年經濟增速及結構,對全年甚至更長期的投資方向都具有指導作用。

               

      楊建華:對于經濟走勢來說,兩會為全年經濟發展定下了發展目標以及政策基調。兩會之后,政府的施政方針將逐步清晰,對于全年經濟的發展方向和著力點有重要指引。對于資本市場來說,兩會的召開不僅對提振經濟預期和市場信心有重要的作用,也讓我們對經濟發展的著力點和政策的發力方向進一步明晰。這些都會反映在資本市場上,兩會重點提及的方向更有望成為全年的重要主線。

               

      神愛前:從過往經驗看,兩會的召開將為全年的經濟增長目標、政策改革和產業方向提供重要指引,其中全年經濟增速目標將彰顯總量增長的政策意愿,這也會間接決定著全市場盈利增長中樞的預期。產業鼓勵政策會對相關產業的發展預期產生積極影響。落腳到今年的兩會政策預期,我們認為高質量發展應是主旋律,資本市場的風險偏好經歷一定的修復,具體經濟政策的抓手與力度預計是資本市場關注重點。   

               

      鄒慧:對于經濟而言,主要是對此前經濟工作思路定調的進一步確認,預計今年還是穩增長和防風險并舉。對資本市場而言,兩會期間整體政策環境依然相對穩定,主要關注一些高質量發展和結構性轉型方向的機會。如果穩增長有一些超預期的政策思路,那么相關順周期板塊也可以重點關注。

       

      三、

      看好2024年經濟增長前景

               

      中國基金報:去年中國GDP同比增長5.2%,在全球主要經濟體中名列前茅。你對今年的經濟增長前景怎么看?

               

      田元泉:展望2024年,我們認為經濟壓力最大階段已經過去,預計全年GDP增速及兩年復合增速均有望回升,其中地產下行壓力收窄、消費保持韌性以及出口貢獻回正,或將是經濟中樞企穩回升的維穩力量。

               

      楊建華:我們對于今年國內的經濟增長前景較為樂觀。去年12月中央經濟工作會議積極定調“以進促穩”,再結合地方兩會的目標來看,今年國內整體經濟增速目標有望定在5%的水平。疊加今年價格因素企穩,名義增速可能更高,進而帶動實體企業盈利改善。如果在政策支持下有超預期的經濟修復或產業進展,全年經濟將有望獲得更高增長空間。

               

      神愛前:2024年的高增長應是更加高質量的增長,經濟政策可能會更加積極。從政策抓手看,穩地產、擴基建、促消費仍是重要方向,“三大工程”也將擺在關鍵位置,高質量發展將更多體現在制造升級、設備更新換代、AI科技等數字經濟方向。

                

      鄒慧:一是今年在全球經濟有下滑壓力的背景下,國內經濟穩增長預計還將是政策重點發力的方向;二是相較于去年,今年在出口和投資領域可能會有相對更好的表現,其中出口受益于補庫存,投資受益于設備大規模更新政策;三是高質量發展和結構轉型預計會有比較多的宏觀映射投資機會。

       

      四、

      資本市場信心有望進一步提振

               

      中國基金報:日前,國務院會議討論《政府工作報告》稿,提出“以務實有力的行動來提振全社會的信心”,從提振資本市場信心角度出發,當前你有何感受和期待?

               

      胡永青:資本市場一頭牽連著五千多家上市公司,另一頭牽連著兩億多股民,涉及主體面廣量多。提振資本市場信心,不僅有利于金融業本身發展,也將有力提振全社會預期。

               

      2023年7月,中央政治局會議提出“活躍資本市場,提振投資者信心”,隨后各部門先后推出下調印花稅、規范減持、降低兩融保證金、中央匯金增持、暫停新增轉融通等舉措,持續呵護市場信心回暖。隨著政策累積發力,2月以來資本市場運行明顯企穩,外資從流出轉為流入,市場信心明顯改善。   

               

      近期管理層廣開言路,響應市場關切,各方對資本市場制度建設,改革優化的信心正在恢復。在提振市場信心層面,我們重點期待政策對股東回報和優秀公司治理的引導,包括推動中長期資金入市、嚴打財務造假、加強資本市場法治建設等方面繼續發力,以健全的市場制度推動市場信心進一步好轉,為資本市場平穩運行提供堅實的制度保障。

               

      楊建華:當前“以投資者為本”的理念日漸深入人心。近期監管部門已連續幾周召開座談會并回應市場關切,傾聽個人投資者心聲,在制度、機制設計上更加關注投資者的回報和獲得感,體現了“以投資者為本”的理念。

       

      同時,近期證監會強調資本市場法制建設,未來有望加強在上市公司、證券公司、證券投資基金等各領域的監管,更好發揮法治在資本市場高質量發展中的作用。

       

      此外,注冊制改革的推進也有效助力優化市場環境。近一年來,隨著全面注冊制的推進,證券發行條件、審核機制更加高效優化,直接融資渠道更加通暢;IPO與退市也趨于常態化,形成了“有進有出、良性循環”的資本市場生態。

               

      神愛前:年初以來,股票市場經歷了明顯的V型反轉,而這一逆轉背后,離不開資本市場信心的扭轉。降準落地后再度執行LPR的非對稱調降,證監會召開系列座談會并及時優化市場監管政策等,有力地提振了資本市場的投資信心。后續來看,預計政策的頂層設計還將保持政策制定和執行的一致性穩定性,在貨幣、財政、產業、資本市場等方向仍有進一步的積極政策預期,這些可能將進一步提振資本市場信心。

                   

      鄒慧:近期我們可以從資本市場的政策和表現中,明顯感受到信心的修復,隨著越來越多的政策落地,信心的修復預計還會持續。對于后續資本市場,我重點關注投融資平衡、投資者保護、市場監管等細化政策的出臺與落地,相信這些政策會護航資本市場持續走好走穩。

               

      五、

      貨幣政策預計維持穩健偏寬松

               

      中國基金報:開年以來,央行降準降息,你如何看待今年的貨幣政策?

               

      楊建華:今年的貨幣政策或將延續“靈活適度、精準有效,保持流動性合理充裕”的主基調。從1月央行宣布降準50bp、1月信貸及社融數據超預期以及2月5年期LPR大幅調降等多項舉措來看,貨幣政策端正在發生積極的變化。從實現經濟潛在增速的角度來看,后續仍有進一步寬松的必要。如果美聯儲如市場預期在年中開始降息,國內還將獲得更多的寬松空間,有利于市場發展。

               

      鄒慧:今年貨幣政策可能會呈現幾個特點:一是海外降息預期比較強,對國內貨幣政策的掣肘會減??;二是貨幣政策預計會進一步配合財政政策發力,特別是對于房地產、地方債務等領域的防風險,以及設備更新、消費品以舊換新等政策會有較強配合;三是考慮到實際利率還是相對較高,所以降息降準等政策還有進一步發力的空間和必要性。

               

      胡永青:往后看,貨幣政策預計維持穩健偏寬松??偭可?,較高的穩增長訴求,對應后續降息、降準仍有必要。結構上,央行可能會繼續加大結構性政策力度,包括“金融五篇大文章”、“三大工程”支持工具、設備更新再貸款等領域。   

               

      神愛前:展望今年的貨幣政策,預計保持相對寬松貨幣環境仍是主基調,后續結構性的優化調整也比較值得期待。穩健寬松預計仍是主旋律,靈活適度的結構性調整更加值得期待,金融支持評價也將更加側重實效。

               

      六、

      A股“反攻”或將延續

      兩會行情值得期待

               

      中國基金報:春節后A股出現強勢反彈,隨著全國兩會的召開,你如何看待后市市場表現?

               

      楊建華:本輪反彈尚未結束,回暖空間仍存。本輪“左側底”已基本成為市場共識,且當下正處在兩會前夕,市場對政策信號及政策性維穩資金均有期待,這期間市場或能有較為不錯的表現。長期來看,A股的位置還是取決于基本面的判斷。若兩會公布超預期政策,帶動市場對經濟修復預期升溫,行情持續性有望強化。

               

      結合歷史經驗,兩會期間A股市場有望表現較好,同時受益于經濟預期和政策支持的穩增長板塊或將走出一波行情。另外,兩會往往蘊含較好的產業主題投資機會,且持續性較強,有望成為全年市場的主線。

               

      神愛前:結合前期地方兩會的信息看,政策大方向偏擴張、偏積極、偏刺激,預計市場整體仍將維持一個震蕩向上態勢。

               

      近期股市的上漲不僅僅是政策預期的高漲,還源自降準降息、金融數據超預期、資本市場政策改革、部分增量資金入場等系列利好的正向催化。若兩會期間還能釋放更多政策利好信號,則近期的漲勢有望得到延續,我們重點關注經濟政策、科技創新、國企改革、資本市場改革等方向的潛在政策催化。

               

      鄒慧:兩會之后,市場對于今年政策和經濟工作思路的認知應該會越來越清晰。相較于市場整體表現,我更關注的是兩會之后,A股投資機會可能會越來越聚焦,也就是說投資主線可能會逐步形成,這對后續市場而言或許更加重要。

               

      一是結合當前整體市場風險偏好上升和流動性環境偏暖,預計市場在3月依然會有比較好的結構性機會;二是除了兩會之外,3月國內外還有一些重要的事件和數據披露,比如國內1~2月經濟數據,以及美聯儲3月FOMC會議等。因此兩會期間市場可能會有一些波動,但這種波動往往是比較好的逆向配置機會。

               

      七、

      關注高端制造、科技成長、順周期等板塊

               

      中國基金報:在你看來,2024年的投資主線是什么?你看好哪些領域和板塊?

               

      楊建華:以紅利資產為代表的低估值、高股息板塊,以及以數字經濟、優勢產業出海為代表的科技成長板塊有望成為2024年的兩大投資主線。

       

      市場對于紅利資產的共識正在逐漸凝聚,細分方向上,可以關注現金流穩定、分紅率高且行業競爭格局較優的煤炭、油氣石化、銀行、運營商、類公用等板塊??萍汲砷L方面,以數字經濟、優勢產業出海為代表的科技成長領域作為國內經濟轉型下的“新動能”,將顯著受益于相對景氣優勢、政策支持以及自身向上的產業趨勢,成為今年甚至未來三到五年最重要的主線。   

               

      李坤元:預計高分紅和高成長的“兩高”策略將持續有效。一方面,國內整體無風險收益率在持續走低,權益市場股息率較高的品種會體現出較強的吸引力,核心是更看重標的資產的穩定現金流和盈利可持續性能力。另一方面,海外AI領域的探索持續推進,預計海外科技映射到國內相關的資產也會有較多的投資機會。相對看好的板塊集中在TMT、電子、機械、有色、資源品、醫藥等領域。

               

      胡永青:2024年三條主線值得重點關注。一是高股息資產:在資產荒背景之下,央企紅利低波和高股息板塊仍是大體量增量資金的首選底倉配置方向。二是高成長、高景氣的中小盤:技術創新周期建議重點關注AI相關主題,其中配置型機會包括AI海外供應鏈(光模塊、服務器代工、PCB等)、國產算力產業鏈以及人形機器人產業鏈;此外,材料、機械、消費電子板塊也值得重點關注。三是競爭格局穩定的順周期品種:包括A股的地產鏈、出行鏈、大宗消費,港股的消費、互聯網龍頭等。

               

      田元泉:A股市場具備中長期配置價值。首先,短期高股息資產底倉配置價值值得關注。經濟溫和修復,政策環境偏寬松,利率水平總體趨勢向下,煤炭、石油石化、銀行、公用事業等高股息資產或將持續受益。其次,中長期重視科技與高端制造產業趨勢,AI、芯片、高端裝備、新能源等產業是未來資金重點支持方向。

       

      再次,關注消費新趨勢及企業出海機遇。一是關注大消費新趨勢,如國貨平替、方便食品、醫療保健等方向;二是重點關注國內龍頭企業出海,受益從前往后排序:TMT、上游原料、部分家具、服裝成品等。最后,階段性關注順周期板塊,重點關注地產鏈、食品飲料等表現。   

               

      神愛前:我們目前主要關注幾方面機會,一是產業創新落地引發的產業鏈機會,目前算力硬件投入已經進入業績釋放期,但行情能否擴散化,還需要進一步觀察產業進展。

       

      二是供給控制較好的上游周期資源行業,一方面,在供給端受限制,產能新增供給有限,盈利具有一定穩定性。另一方面,需求端可能會發生積極變化。

       

      三是超跌的白馬龍頭,很多白馬龍頭估值已經很低,并且有一些估值已經比同行業其他公司更低,估值并未體現行業內的競爭力差異,具有較強的估值修復動力與空間。

               

      鄒慧:一是代表高質量發展和經濟結構轉型方向的板塊,這些行業也有望和全球科技周期形成共振,主要是人工智能方向。二是在嚴監管、保護投資者的市場監管背景下,以及宏觀經濟相對低增速的環境下,高股息率、高分紅的行業具備較強的確定性,主要集中在上游資源品、電力以及交運板塊。三是基本面出現反轉的行業值得關注,主要是醫藥和教培板塊。

       

      來源:中國基金報

       




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