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      建信基金徐輝:把握趨勢性拐點 聚焦絕對收益
      [2024-01-24]   

      “從公募產品的定位目標來看,我們希望將專戶對于風控更嚴格的管理要求,對于收益穩定性的追求,復制到公募產品上,將來在公募產品的實際管理中,也會更加注重波動性的控制。”

       

      2023年,建信基金多元資產投資部先后發行建信開元耀享和建信開元惠享系列產品,多位在專戶領域深耕多年的老將轉戰公募,將專戶投資領域多年的實踐經驗運用于公募產品管理。建信開元系列又一新品——建信開元瑞享3個月持有期債基將于2024年1月22日迎來首發,新基金擬由建信基金多元資產投資部固收老將徐輝擔任基金經理,這也是他個人投資生涯的公募首秀。

       

      自上而下研判趨勢

       

      從業17年來,徐輝的職業生涯橫跨銀行、券商和基金,熟悉各類資金運作特點與要求。自2011年加入建信基金,他長期深耕專戶固定收益投資,主要聚焦絕對收益賬戶的投資管理。在他看來,大類資產配置是有效控制波動最根本的方法之一,重點在于自上而下把握好趨勢性機會,尤其是拐點趨勢性機會。這不僅需要敏銳的市場洞察,更難得的是對判斷的堅持和果斷的處理。

       

      被問及如何盡量避免方向判斷的失誤,徐輝坦言,一方面是基于多年經驗的判斷,另一方面機制也很重要。在徐輝的止盈、止損標準中,持倉被分為兩種情況。如果是久期調整的交易性倉位,其本身的目標就在于把握小波段、增強收益,因此在止損時會更加嚴格,止盈方面也不會給太長的時間和太高的空間預期,獲得一定的絕對收益后就會止盈。相反,對于基礎性的大倉位,則取決于他對階段性久期中樞的判斷,需要看到基本面數據大的變化才會進行調整。

       

      頂層設計嚴控波動

       

      據徐輝介紹,新產品將以實現相對穩健的絕對收益為主要目標,嚴格控制產品凈值的波動。建信開元瑞享嚴控債券的信用風險,20%的可轉債倉位限制既體現了資產配置的增強目標,同時也突出了對穩健性和波動性的管理要求。具體到投資策略,徐輝表示,短期將以信用債票息打底,同時采用利率債或長久期信用債進行久期和杠桿的調整,把握階段性收益率變化的機會??赊D債部分則結合資產本身特性與市場環境,從倉位、個券兩個層面進行選擇,尤其在個券選擇中,將重點考量下行風險的可控性,以追求收益的穩健性。

       

      在可轉債標的選擇上,徐輝認為,除了正股的估值,更重要的是可轉債自身的安全墊。對此將重點關注部分低價優質標的,做好性價比的選擇,在控制下行空間的基礎上尋找增強收益機會。另外,徐輝表示,隨著可轉債市場的供給規模越來越大,覆蓋的個券、發行主體、行業越來越豐富,在可轉債投資上也會考慮或參考股票方面的策略,在能夠有一些階段性超額收益表現的板塊內選擇可轉債品種,勝率也會相對更高一些。

       

      債基是組合分層配置優選

       

      2023年債市整體表現超預期,獲得了不錯的收益。Wind數據顯示,中證全債指數全年上漲5.23%,這也讓投資者對新一年的債市走勢比較期待。

       

      徐輝坦言,當前時點的市場收益水平,尤其是以信用債為代表的收益水平相比于2022年底、2023年初要偏低。同時,從利差的角度來看,市場目前對于經濟的預期以及對債市的預期比2023年初的時候相對要強很多。因此從客觀收益基礎來看,2024年債券市場的收益預期和2023年相比可能會稍微弱一些,短期債券市場可能進入震蕩格局。

       

      從中期來看,收益率水平大幅反彈的可能性較小,中長期布局價值依然值得期待?,F階段經濟增長動能轉換的窗口期仍然在持續,與此同時,新經濟增長動能還在培育過程中,這可能是未來一段時間內持續存在的宏觀環境基礎。貨幣政策趨勢性收緊的概率較低,在此背景下,徐輝認為債券市場系統性風險并不大,可能將繼續維持中樞逐漸下行的震蕩走勢。

       

      對與可轉債密切相關的權益市場,徐輝也給出了自己的看法。當前市場的風險偏好處于較低水平,從估值角度來說,權益資產具有一定的配置價值。從行業來看,徐輝主要看好四大方向的布局機會。一是成長類,包括TMT、創新藥和軍工等,這類板塊在需求復蘇過程中,其彈性表現往往值得期待。二是具有全球競爭力的優質出口企業,如果海外需求相對穩定,企業業績將得到一定保障,具體包括機械、汽車零部件等。三是貴金屬等供給有限的資源品。四是高分紅板塊,目前市場上的相關標的日益稀缺,收益和分紅水平較為穩定的企業給投資者創造的回報也相對穩定,值得長期配置。

       

      徐輝認為,當前正處于經濟增長動能轉換的窗口期,高收益資產日益稀缺,投資者需要根據自身的風險偏好和流動性需求做好分層投資,相對謹慎的一級債基或是分層配置的較好選擇。

       

      來源:中國證券報

       




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